（一）資產(chǎn)端債券投資出現(xiàn)巨額虧損。2020年，在新冠肺炎疫情影響下，美聯(lián)儲開啟史無前例的貨幣寬松政策，科技與金融行業(yè)迅速擴張，以服務(wù)科技與風(fēng)投企業(yè)為主的硅谷銀行業(yè)務(wù)量猛增，資產(chǎn)規(guī)模從2019年的710億美元增長到2021年的2090億美元，同時持有可供出售證券（AFS）從140億美元增長到270億美元，至到期證券（HTM）從140億美元增長到990億美元，兩者占總資產(chǎn)比重高達56.7%。隨著美聯(lián)儲開啟狂飆式加息，導(dǎo)致硅谷銀行持有的債券價格大跌，且流動性變差。

（二）負(fù)債端遭遇科技公司存款擠兌。硅谷銀行的主要資金來源于科技公司和風(fēng)投機構(gòu)存款。隨著美聯(lián)儲開始加息，結(jié)束了新一輪互聯(lián)網(wǎng)科技周期，全球科技行業(yè)一夜入冬，創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)潮迅速降溫，大量科技企業(yè)遭遇現(xiàn)金流困難并前往銀行提現(xiàn)，硅谷銀行存款總額從最高時的1981億美元，迅速降至去年底的1730億美元，存款項也從凈流入變?yōu)閮袅鞒??？萍计髽I(yè)客戶集中兌現(xiàn)，迫使硅谷銀行斬倉虧損的AFS資產(chǎn)，進而引發(fā)擠兌，直接導(dǎo)致銀行破產(chǎn)。

硅谷銀行資產(chǎn)規(guī)模不大且主要面向科技與風(fēng)投行業(yè)，因此其破產(chǎn)引發(fā)美系統(tǒng)性金融風(fēng)險的可能性較低。同時，美有關(guān)機構(gòu)危機爆發(fā)后迅速設(shè)立新貸款計劃，采取快速精準(zhǔn)的流動性紓困方式托底救市，在及時遏制存款擠兌現(xiàn)象蔓延至其他中小銀行的同時，為美聯(lián)儲繼續(xù)加息提供條件。硅谷銀行“爆雷”之后，美最大加密貨幣銀行“簽名銀行”被關(guān)閉，歐洲第二大銀行瑞士信貸遭遇股債雙殺，種種跡象表明美聯(lián)儲在大放水之后持續(xù)加息累積的風(fēng)險正持續(xù)暴露。

（一）美債問題加深全球衰退拖累我實體經(jīng)濟復(fù)蘇。美聯(lián)儲加息已導(dǎo)致美債創(chuàng)歷史最大跌幅，各國與機構(gòu)紛紛大規(guī)模減持美債資產(chǎn)。當(dāng)前，美債務(wù)再次接近上限且無人接手，一旦爆發(fā)美債危機，勢必將全球經(jīng)濟推向衰退的深淵，我國也將遭受沖擊，特別是外需將受到直接影響。目前，我國疫后經(jīng)濟復(fù)蘇外需恢復(fù)快于內(nèi)需，如外需加速下滑，將對我經(jīng)濟穩(wěn)增長帶來更大挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲加息的沖擊將會從“金融沖擊”演變?yōu)椤敖鹑?實體經(jīng)濟”的雙重沖擊。此外，在美聯(lián)儲持續(xù)加息影響下，人民幣匯率將面臨貶值風(fēng)險，會增加依賴原材料進口企業(yè)的經(jīng)營成本，壓縮其利潤空間。

（二）全球金融體系動蕩威脅我經(jīng)濟增長。面對硅谷銀行危機，美及時救市暫時穩(wěn)定了市場情緒，但歐洲銀行和瑞信的風(fēng)波增加了風(fēng)險傳導(dǎo)的可能性。從全球看，在美聯(lián)儲加息周期中，部分新興市場國家、歐元區(qū)部分高杠桿國家以及日本債務(wù)危機風(fēng)險已經(jīng)攀升。據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計，目前新興市場有約2370億美元的外債面臨違約，25%的新興市場國家接近債務(wù)困境。同時，歐洲部分國家的政府杠桿率或赤字率接近甚至高于歐債危機時期的水平。2022年第三季度日本政府部門的杠桿率已經(jīng)達到231%，若未來迫于通脹壓力轉(zhuǎn)向緊縮，日政府賬面虧損和償債成本將顯著增加。如這些國家爆發(fā)債務(wù)危機，我國也將遭受牽連。

（三）房企再融資難度加大，影響我房地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。在中美政策利率倒掛的影響下，中資美元債發(fā)行成本持續(xù)上升，凈融資規(guī)模持續(xù)下降，我國房地產(chǎn)企業(yè)融資壓力不斷增大。從融資成本來看，2022年一至四季度，中資美元債息票中位數(shù)分別為3.00%、4.50%、5.50%和6.80%，一路持續(xù)走高。從融資規(guī)模看，房地產(chǎn)中資美元債凈融資連續(xù)5個季度為負(fù)。2022年10月、11月，中資美元債房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)行規(guī)?？傆嫾s14.63億美元，環(huán)比下降76.43%，同比下降41.50%。從債務(wù)到期情況看，2023年中資美元地產(chǎn)債到期金額為580億美元，占到期債務(wù)總量的1/4以上。今年1月，時代中國就官宣暫停支付6筆美元債，成為2023年首個暴雷房企。在房地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險集中爆發(fā)的情況下，美元債投資者對中資房企的風(fēng)險偏好明顯下降，同時強美元周期與我國弱房地產(chǎn)周期疊加，加大了穩(wěn)樓市的難度。

（四）惡化我初創(chuàng)企業(yè)海外融資環(huán)境。硅谷銀行是初創(chuàng)公司的“命脈”，與全球逾600家創(chuàng)投機構(gòu)、120家私募股權(quán)基金有業(yè)務(wù)聯(lián)系，在美國高科技初創(chuàng)企業(yè)投融資領(lǐng)域的市場份額超過50%。我國有多家生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)以及眾多中國背景的美元風(fēng)險投資基金在硅谷銀行有賬戶。硅谷銀行的倒閉可能使全球初創(chuàng)企業(yè)的融資和生存愈發(fā)困難。同時，硅谷銀行也是我國諸多醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等初創(chuàng)公司在美與投資者間的關(guān)鍵橋梁，未來我風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得美元融資的難度將進一步加大。在流動性偏緊的時期，為企業(yè)服務(wù)的美國交易型銀行普遍面臨加息導(dǎo)致的收益曲線倒掛，如果此次危機恐慌進一步蔓延，我初創(chuàng)企業(yè)在美融資及生存環(huán)境將加劇惡化。

（一）積極防范全球金融脆弱性上升可能引發(fā)的輸入性風(fēng)險。守好國際資本流動大門，把好貨幣總閘門。適時收緊資本賬戶，嚴(yán)防投機資本流動沖擊我國金融市場；高度關(guān)注全球貨幣政策動向，以我為主，積極應(yīng)對全球貨幣政策變化對我國金融經(jīng)濟帶來的負(fù)面外溢影響。增強全球金融治理能力，提升我國在全球金融治理中的話語權(quán)，增強國際規(guī)則的制定能力，為發(fā)展我國家爭取最大利益。密切關(guān)注全球經(jīng)濟金融走向及其債務(wù)風(fēng)險。及時做好全球市場相關(guān)信貸資產(chǎn)風(fēng)險排查，審視和調(diào)整海外業(yè)務(wù)布局。

（二）保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)妥推進人民幣國際化。一是適度增大人民幣匯率雙向波動的彈性，增強貨幣政策的自主性。充分發(fā)揮市場化匯率機制在抵御外部沖擊時的緩沖作用。二是加強匯率預(yù)期管理，充分發(fā)揮宏觀調(diào)控對匯率市場的指導(dǎo)作用。針對美國加息與海外市場震蕩行情，要積極引導(dǎo)市場預(yù)期，積極釋放穩(wěn)定信號，避免市場出現(xiàn)非理性行為，造成人民幣匯率異常波動。三是繼續(xù)提升人民幣計價資產(chǎn)吸引力，推動人民幣的海外使用，逐步完善人民幣的跨境支付和結(jié)算體系，穩(wěn)步提高人民幣國際化水平。四是抓住美元信用受損機遇，通過探索嘗試美元債務(wù)置換、完善人民幣計價期貨交易品種等手段，進一步推進人民幣國際化進程，建立人民幣跨境交易體系，逐步擺脫美元霸權(quán)。

（三）建立具有中國特色的科創(chuàng)企業(yè)的支持模式。一是鼓勵中小商業(yè)銀行根據(jù)自身稟賦，拓展特定的客戶群，提供特色服務(wù)，形成差異化的核心競爭力。選擇部分地區(qū)、部分銀行進行試點，借鑒硅谷銀行的做法，在業(yè)務(wù)模式、收費模式、核算模式上進行探索，鼓勵銀行與風(fēng)投機構(gòu)合作，完善針對科創(chuàng)企業(yè)的貸款準(zhǔn)入條件，并設(shè)計一定的模式解決科創(chuàng)企業(yè)信用風(fēng)險損失覆蓋問題。二是針對科創(chuàng)企業(yè)一類的客戶特點與我國銀行體系的特點，不宜單獨成立專門的銀行，而應(yīng)鼓勵大型銀行的支行進行專業(yè)支持，同時在總行層面管理資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險?？梢怨膭畲笮豌y行在一些地區(qū)設(shè)立專業(yè)支行、限定一定的資產(chǎn)規(guī)模，探索適合我國特色的支持科創(chuàng)企業(yè)的模式。三是進一步豐富適用于科創(chuàng)企業(yè)的融資工具，進一步拓寬科創(chuàng)類企業(yè)的直接融資渠道，降低融資成本。四是完善法律制度，營造良好的科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展環(huán)境。